59e93856b76a4a06

Рынок большого быка мертв, и вот что дальше, прогнозирует Bank of America

Рынок "большого быка", который пришел после финансового кризиса, согласно анализу Банка Америки Меррилл Линча мертв из-за замедления экономического роста, повышения процентных ставок и слишком большого долга.

источник изображения: macaulay.cuny.edu

На его месте будет то, что имеет более низкую доходность, основная часть которой будет сосредоточена в активах, которые пострадали во время восстановления, сказал в широкой записке Майкл Хартнетт, главный инвестиционный стратег BofAML, глядя на рынки через 10 лет после краха Lehman Brothers.

По данным Merrill Lynch, ссылка на ликвидность-это центральные банки, которые увеличили сумму в $12 триллионов в различных программах смягчения, в которых было 713 процентных ставок по всему миру. Лидирующим стала Федеральная резервная система США, которая в течение семи лет держала свою базовую процентную ставку на нулевом уровне и увеличила свой собственный баланс до более чем 4,5 триллиона долларов США в один момент. Все эти стимулы привели к 335-процентному всплеску S & P 500 со времен кризиса. Но поскольку ФРС и другие заканчивают покупку активов и постепенно повышают ставки, инвесторам придется готовиться к значительным изменениям, написал Хартнетт.

В этом климате он посоветовал инвесторам сосредоточиться на "неравенстве, инновациях и бессмертии", что пойдет на пользу фармацевтическим компаниям и технологическим нарушителям, наряду с инфляцией в сырьевых товарах, ценных бумагах и рынках за пределами США и Канады.

"ФРС сейчас находится в разгаре ужесточающегося цикла, игнорируя структурную дефляцию, сосредоточившись на циклической инфляции", - сказал он. "До тех пор, пока этот цикл ФРС не закончится, мы подозреваем, что абсолютная доходность от финансовых активов останется тонкой и волатильной.

Низкие процентные ставки и агрессивные программы смягчения подпитывали массовый рост мирового долга с $172 триллионов до кризиса до $247 триллионов сейчас. Китайский долг вырос на 460% до $ 40 триллионов, мировой государственный долг вырос на 73% до $ 67 триллионов, а общий государственный долг США вырос почти на 82% с 15 сентября 2008.

Инвесторы, привыкшие к крупному Центральному банку, сейчас недооценивают решимость ФРС нормализовать политику, сказал Хартнетт. Центральный банк повысил ставки семь раз с декабря 2015 года и находится на пути к еще двум повышениям до конца года. Повторяя опасения, высказанные по всей Уолл-Стрит, Хартнетт отметил, что дополнительное увеличение может привести к тому, что доходность краткосрочных государственных облигаций затмит более долгосрочные ставки, условие, известное как перевернутая кривая доходности, которая предшествовала каждой из последних семи рецессий.

"Тем не менее, ФРС теперь говорит "на этот раз по-другому", и плоская/перевернутая кривая не остановит их поход", - сказал он. "Гораздо более ястребиный, чем ожидалось, ФРС является наиболее вероятным катализатором новых потерь на рынках активов. Были сбои рынка, которые могли ухудшиться: Хартнетт назвал криптовалюту биткойн "самым большим пузырем", который имеет место для дальнейших потерь. Последняя часть бычьего рынка была подпитана прошлогодним снижением налогов, которое также способствовало взлету корпоративных доходов, а также новому раунду выкупа акций, который, как ожидается, затмит 1 триллион долларов в этом году. С момента кризиса сумма выкупа составила 4,7 триллиона долларов.

Тем не менее, Харнетт обеспокоен тем, что налогово-бюджетное смягчение способствовало "поляризации" на рынках, которые видели рост производительности США и отторжение от ослабления глобальных рынков. Последние два случая значительного фискального стимулирования закончились " завышением курса валюты, перегревом страны и массовыми расколами на мировых рынках.

Хартнетт советует инвесторам следить за банковскими акциями, которые подтолкнули к более высоким процентным ставкам. Если эти отношения разрушатся, это будет сигнализировать о большем негативном влиянии ужесточения ФРС.

источник: CNBC