59e93856b76a4a06

Итальянская политика держит глобальных инвесторов на грани

Инвесторы опасаются, что правительство Италии может объявить бюджет этой осенью, который ставит долг страны на неустойчивый курс и усиливает напряженность с Брюсселем. Капризная итальянская политика послал дрожь через глобальные рынки в начале этого года. С тех пор инвесторы меняют европейские акции на облигации, ставя больше проблем впереди. Разрыв в доходности между долгами Италии и Германии, который отражает дополнительный премиум—спрос инвесторов на удержание итальянских активов по сравнению с их более безопасными европейскими партнерами, в августе достиг пятилетнего максимума, сообщает Tradeweb. Доходность по 10-летним итальянским облигациям поднялась выше 3% до самых высоких уровней с 2014 года. Европейские фонды акций между тем, показали отток в течение 25 недель подряд, согласно fund - tracker EPFR Global, в то время как владение акциями еврозоны в глобальных портфелях упало до самого низкого уровня с тех пор, как Европейский Центральный банк запустил свою массовую программу покупки облигаций в январе 2015 года, согласно данным Института международных финансов. "Италия сильно ударила по настроению, - сказал Ричард Салданья, менеджер акционерного фонда Aviva Investors.

Инвесторы опасаются, что правительство Италии может объявить бюджет этой осенью, что ставит долг страны на неустойчивый курс и таким образом усиливает напряженность с Брюсселем. "Я буду очень внимательно следить за итальянским бюджетом. Если это пройдет [гладко], люди снова будут смотреть на европейские акции”, - сказал Салданья. В стране, которая, как ожидается, вырастет на 1,2% в этом году, обещания, сделанные в коалиционном соглашении нового правительства, включая единый налог-систему, в которой все платят по одной и той же ставке-доход граждан и пенсионная реформа, составляют от 4,5% до 7% ВВП от дополнительных расходов, по оценкам UBS. Рейтинги Fitch в пятницу сократили прогноз по долгам до отрицательного, ссылаясь на опасения, что бюджетное ослабление может сделать государственный долг страны более подверженным потенциальным шокам.

Ставки высоки: Италия является крупнейшим государственным заемщиком еврозоны. В то время как иностранцы и домашние хозяйства продавали итальянский долг этим летом, итальянские банки покупали его самыми быстрыми темпами после долгового кризиса еврозоны. Это означает, что любые потери в итальянских облигациях оказывают большее давление на и без того скромные коэффициенты капитала банков, заставляя их покупать еще больше долгов, сообщает исследовательская фирма TS Lombard. Недавний стресс в итальянских активах происходит по мере того, как ЕЦБ завершает свою программу покупки облигаций к концу 2018 года, трейдеры говорят, что ликвидность ухудшается в торговле облигациями, а политическая стабильность еврозоны снова ставится под вопрос. "Худший сценарий, связанный с дефицитом бюджета, может увидеть еще одно резкое расширение спредов в [итало-немецкой облигации], когда ЕЦБ не поддерживает рынки, как раньше”, - сказал Мохаммед Казми, менеджер портфеля Union Bancaire Privée.

S & P 500 превзошел Stoxx Europe 600 примерно на 9 процентных пунктов с середины мая после просочившегося проекта соглашения о правительственной программе, которая предложила введение процедур в еврозоне, чтобы позволить странам выйти из евро, и сказала, что они попросят ЕЦБ списать 250 миллиардов евро (296 миллиардов долларов) государственного долга. The 5 Star Movement and League позже сказали, что проект был устаревшим, и детали значительно изменились.

Итальянские акции, тем временем, быстро перешли от лучших исполнителей года к худшим. В середине мая индекс FTSE MIB Италии превзошел Индекс Stoxx Europe 600 на 10 процентных пунктов за год, но с тех пор он был ниже примерно на 14 процентных пунктов. Между тем, по данным Европейского центрального банка, май и июнь ознаменовали самый большой ежемесячный отток иностранных инвесторов из долга страны.

В то время как некоторые инвесторы могут рассматривать это как привлекательную точку входа, другие опасаются, что кризис на рынках Турции может еще больше усугубить проблемы в Италии. Итальянские банки, такие как UniCredit, являются одними из самых подверженных непосредственно турецкому долгу, помогая отправить Индекс FTSE Italia All-Share Banks вниз на 28% с мая. Некоторые инвесторы опасаются, что капризная политика в Турции может углубить политические разногласия по миграции. "Турецкая история имеет прямые связи с Италией", - сказал Грант Петеркин, управляющий директор Manulife Asset Management.

источник: WSJ