59e93856b76a4a06

Италия 2018. Кризису нет конца

На этой неделе Европейский Союз может сорвать большие планы Италии по расходам, при этом все больше спекуляций на тот счет, что чиновники в Брюсселе намерены отклонить проект бюджета правительства против истеблишмента на 2019 год. Даже итальянское правительство, как сообщается, ожидает, что Европейская комиссия впервые примет решение во вторник, чтобы попросить государство-член пересмотреть свой проект бюджета. Италия хочет увеличить расходы на социальное обеспечение и свернуть некоторые реформы и налоги.

источник изображения: ALBERTO PIZZOLI/AFP/Getty Images/CNBC

Комиссия уже указала, что она не удовлетворена планами Италии, предупреждая в прошлый четверг, что это серьезно нарушает правила расходов ЕС.

В понедельник ожидается, что популистское правительство Италии ответит на озабоченность комиссии, но аналитики не видят никаких шансов на то, что коалиция изменит курс, учитывая свои обязательства перед избирателями, чтобы увеличить расходы на социальное обеспечение. Итальянское правительство евроскептической коалиции, состоящее из правого крыла партии Лега во главе с Маттео Сальвини и анти-истеблишментского движения "Пять звезд", возглавляемого Луиджи Ди Майо, хочет сократить некоторые налоги, свернуть пенсионные реформы, ввести всеобщий доход и ввести налоговую амнистию для борьбы с уклонением от уплаты налогов. Но такие меры, как ожидается, увеличат дефицит бюджета Италии до 2,4 процента в 2019 году, делая разворот от цели 0,8 процента, обещанной предыдущим правительством. Итальянский вице-премьер Луиджи Ди Майо заявил в субботу, что Италия объяснит свои финансовые планы Брюсселю. "Мы признаем европейские институты и будем сидеть за столом переговоров, чтобы обсудить причины наших финансовых мер", - сказал он, добавив, что эти меры "очень важны для итальянского народа".

Если бюджет Италии будет отклонен, следует трехнедельный период переговоров, в котором можно было бы найти потенциальное соглашение о том, как снизить дефицит (по существу, Италия должна была бы повторно представить измененный проект бюджета). Если это не будет достигнуто, карательные меры могут быть приняты против Италии.

Лоренцо Кодоньо, основатель и главный экономист LC Macro Advisors, сказал CNBC, что Италия вряд ли изменит курс. "Проблема в том, что произойдет после этого, и я думаю, что очень вероятно, что комиссия, не делая большой суеты, будет двигаться к созданию "чрезмерной процедуры дефицита", которая не будет большой катастрофой, но это способ оказать дополнительное давление на Италию и способ гораздо более строгого контроля за будущими событиями", - сказал он CNBC в понедельник. "Послание будет громким и ясным, но я сомневаюсь, что правительство Италии на данный момент изменит направление.

Что такое "процедура чрезмерного дефицита"?

С аналитиками, ожидающими, что Италия будет стоять на своем, когда речь заходит о ее бюджете, все глаза на то, как Европейская комиссия будет реагировать. В правилах говорится, что дефицит не должен превышать 3 процента ВВП, а государственный долг не должен превышать 60 процентов ВВП — это далеко не все европейские страны. Хотя проект бюджета Италии предусматривает дефицит в пределах 3 процентов, увеличение дефицита от ранее более низкого целевого показателя возмутило комиссию, потому что европейские государства-члены должны работать в направлении соблюдения правил, а не отклоняться от них.

Теперь Европейская комиссия может рекомендовать Европейскому Совету (главам государств ЕС) начать против Италии "процедуру чрезмерного дефицита" (EDP). В принципе, EDP требует от страны предоставить план корректирующих действий, а также сроки их достижения. Страны зоны евро, которые не следуют рекомендациям, могут быть оштрафованы.

Старший Европейский Экономист барклайс Фабио Фойс сказал в записке в понедельник, что" риск эскалации растет " и есть вероятность увеличения EDP против Италии. "Напряженность с властями ЕС остается. Приведут ли они к беспрецедентному прямому отказу от проекта бюджетного плана (ДБП) и к открытию процедуры чрезмерного дефицита, трудно сказать, но риски, безусловно, увеличиваются", - отметили в Fois. "Мы не исключаем, что ЕС может быть склонен рекомендовать открытие EDP раньше (к 30 ноября), чем мы ожидали (весна 2019 года)", - сказал он.

Комиссия может рассмотреть текущий бюджетный сезон как "последнее политически осуществимое окно" для действий до выборов в Европейский парламент в мае следующего года, добавил Фоис. 

Но запуск может увеличить и без того значительную антипатию между Брюсселем и вокально евроскептическим правительством в Италии. На фоне Брексита и растущего популизма, комиссия могла бы с осторожностью противостоять Италии, третьей по величине экономике еврозоны. Она также может опасаться нервов финансового рынка, окружающих Италию, от распространения на ее соседей, многие из которых только что вернулись в нужное русло после кризиса суверенного долга 2011 года.

Финансовые рынки продолжают раздражаться из-за политических планов Италии. Доходность государственных облигаций выросла в пятницу, когда рейтинговое агентство понизило уровень Италии.

Доходность 10-летних облигаций достигла 3,77%, в то время как доходность 30-летних облигаций достигла более 4,22%. Это, по сути, означает, что инвесторы стали более осторожными в отношении кредитования правительства Италии. Однако в понедельник доходность 10-летних облигаций Италии упала до 3,32%, что свидетельствует о смягчении опасений. Тем не менее, все еще есть неопределенность, которая надвигается, поэтому волатильность, вероятно, будет оставаться высокой.

Основатель LC Macro Advisors Лоренцо Кодоньо был обеспокоен, однако, утверждая, что спред доходности на текущих уровнях уже может повлиять на общее состояние экономики. Если это произойдет, мы превратимся в своего рода квази-кредитный кризис, как мы видели в 2011 году. Если ситуация будет продолжаться в течение нескольких дополнительных месяцев, то, конечно, это будет иметь последствия. Он не исключил заражения других стран еврозоны, сказав: "если ситуация ухудшится, мы увидим заразу также в других экономиках еврозоны или даже в  самом ядре. Очевидно, что сейчас европейские власти имеют лучшие инструменты для реагирования на такую ситуацию, но в целом строительство является хрупким, поэтому я ожидаю, что в какой-то момент могут возникнуть проблемы.

источник: CNBC