59e93856b76a4a06

Условия финансовой стабильности в зоне евро остаются благоприятными, но риск на большинстве финансовых рынков усиливается

Системный риск для зоны евро оставался низким в течение последних шести месяцев, показывает последний Обзор финансовой стабильности Европейского центрального банка за два года. Этому способствовали лучшие перспективы роста как в зоне евро, так и за ее пределами.

Однако на мировых финансовых рынках усиливается уязвимость. Всплеск волатильности на фондовых рынках США в начале февраля высветил нынешние хрупкие рыночные настроения. Узкие премии за риск и признаки повышения риска на большинстве мировых финансовых рынков требуют пристального внимания. На данном этапе не наблюдается широкого расхождения цен на активы по финансовым и материальным активам еврозоны. Тем не менее, появляются некоторые очаги растянутых оценок, особенно для облигаций с более низким рейтингом и на некоторых рынках недвижимости.

Прибыльность банков еврозоны улучшилась на фоне улучшения циклической ситуации. Однако уровень рентабельности по-прежнему остается слабым, что отражает сохраняющиеся структурные проблемы. Более крупные буферы капитала сделали банки более устойчивыми, а банки не увеличили свои риски, чтобы увеличить свои доходы.

Суверенный сектор еврозоны также стал более устойчивым благодаря улучшенным макроэкономическим прогнозам, что помогает поддерживать низкие финансовые затраты в некоторых странах. Ожидается, что в ближайшие годы Основные финансовые балансы и задолженность стран зоны евро будут улучшаться при поддержке выгодных циклических условий. Тем не менее, ухудшение условий роста или ослабление фискальной позиции в странах с высоким уровнем долга может повлиять на финансовые перспективы и, соответственно, на настроения на рынке по отношению к некоторым суверенным эмитентам еврозоны.

В обзоре также освещаются риски, возникающие в секторе инвестиционных фондов. Стремясь повысить доходность, фонды продлили срок погашения и увеличили кредитный риск своих портфелей. В то же время они уменьшили свои буферы ликвидности. В совокупности эти изменения делают инвестиционные фонды более склонными к усилению любого изменения цен на мировых финансовых рынках.

Обзор выделяет четыре основных риска для финансовой стабильности в зоне евро в течение следующих двух лет. Первый риск связан с побочными эффектами от подрывной переоценки премий за риск на мировых финансовых рынках. Второй риск связан с потенциальным ограничением способности банков к промежуточному уровню на фоне слабых финансовых показателей, усугубляемых структурными проблемами. Третий риск связан с проблемами устойчивости государственного и частного долга на фоне исторически высоких уровней долга.Наконец, четвертый риск связан с рисками ликвидности, которые могут возникнуть в небанковском финансовом секторе, заразившись более широкой системой. Все четыре из этих рисков взаимосвязаны, и любой из них может спровоцировать другие.

Обзор также содержит три особенности. Первая особенность представляет новый составной индекс риска финансовой стабильности (ФБРИ), направленный на прогнозирование крупных неблагоприятных шоков для реальной экономики в ближайшем будущем. Второй вводит составной циклический индикатор системных рисков (CSRI), предназначенный для обозначения рисков финансового кризиса в среднесрочной перспективе. В третьей части анализируется распределение процентного риска в экономике еврозоны с использованием балансовых данных и информации о производных позициях крупных кредитных организаций.