59e93856b76a4a06

Минутки ЕЦБ

Только что опубликованные протоколы июньского заседания ЕЦБ показывают, что в ЕЦБ было достигнуто широкое согласие о подготовке к завершению QE, сохраняя при этом достаточную гибкость. Оценка как перспектив роста, так и инфляции показала замечательный оптимизм. Что касается этого роста, ЕЦБ по-прежнему уверен в том, что “ожидается, что экономическая экспансия останется прочной и широкой, и будет продолжаться темпами, превышающими потенциал. "Однако, несмотря на этот оптимизм, ЕЦБ не был слепым к разочаровывающим данным и торговой напряженности, заявив, что риски снижения, связанные с глобальными факторами, “стали все более заметными”. Что касается инфляции, ЕЦБ звучал удивительно оптимистично, "вероятность того, что инфляция будет находиться на устойчивом пути корректировки, со временем явно возросла”, хотя, на наш взгляд, фактические данные все еще не полностью подтверждают эту оценку. Читая между строк протокола, ЕЦБ пытается создать впечатление, что де-факто объявление об окончании QE на июньской встрече было самым нормальным в мире, естественным развитием предыдущих событий. Хотя еще в июне не все согласились бы с ЕЦБ, реакция после объявления, похоже, доказывает, что ЕЦБ прав. 

Оглядываясь назад. В последние дни участились спекуляции и рыночные разговоры о следующих шагах ЕЦБ, таких как повышение ставок летом 2019 года. На наш взгляд, эти переговоры преждевременны. Надо признать, что мы никогда не исключим, что у некоторых чиновников ЕЦБ есть гипотетические и теоретические разговоры о будущих шагах, но мы действительно сомневаемся, что были какие-то серьезные дискуссии о времени первого повышения ставки.

Любой срыв восстановления на фоне роста торговой напряженности или отсутствия какого-либо увеличения базовой инфляции все еще может осложнить ожидаемый конец QE ЕЦБ. Тем не менее, очевидно, что подавляющее большинство членов ЕЦБ, кажется, настроены на сворачивание QE, и хотели бы вернуться к процентным ставкам в качестве основного инструмента политики. Это, однако, не обязательно означает, что они будут спешить с повышением ставок.

На наш взгляд, что-то совершенно неожиданное должно произойти, чтобы ЕЦБ не придерживался неизменных ставок “по крайней мере на протяжении лета”. Сторонники ЕС должны знать: официальный европейский летний перерыв всегда заканчивается в последнюю неделю августа. Это должно оставить президенту ЕЦБ Марио Драги две возможности для повышения ставок до истечения срока его полномочий - в середине сентября и в конце октября. На наш взгляд, он воспользуется хотя бы одной из этих двух возможностей.

источник: ING