59e93856b76a4a06

Экономические Обновления США

Рост

Первая оценка экономического роста в 1КВ18 составила 2,3% к / к, сильнее, чем консенсус-прогнозы, но меньше, чем в прошлом квартале. Потребительские расходы продолжали расти, хотя и в приглушенном темпе, прирост в 1,1%, главным образом от силы в сфере услуг. Вклад внесли и бизнес-расходы. Однако инвестиции в жилищное строительство не способствовали общему росту, хотя запасы и чистый экспорт были позитивными. Мы ожидаем, что экономический рост поднимется в первой половине 2018 года, при поддержке фискальных стимулов.

Вакансии

Апрельский отчет о занятости был сильным, но не увеличивался с доходами от заработной платы nonfarm в 164,000, немного слабее, чем консенсусные оценки. Кроме того, в феврале сильные данные о заработной плате были пересмотрены немного ниже, в то время как относительно разочаровывающие результаты марта были пересмотрены выше. Уровень безработицы снизился до 3,9%, в то время как уровень участия немного снизился до 62,8%. В апреле рост заработной платы увеличился на 2,6% в годовом исчислении как для производственных, так и для неконтролирующих работников, а также для частных работников.Отчет за этот месяц подтверждает, что рынок труда продолжает ужесточаться, но должен служить напоминанием о том, что экономика растет устойчиво.

Прибыли

Основная часть сезона заработка 1Q18 теперь позади. С отчетами 454 компаний (92,7% от рыночной капитализации), наша текущая оценка прибыли 1Q18 составляет $36.34 ($29.63 ex-financials). Это представляет 26,1% темпа роста Г/Г, С прочностью в энергии, финансах, промышленностях, технологии и телекоммуникациях. Сюрпризы для заработка, показатель того, насколько компании превосходят оценки доходов, остаются на максимумах. Это, в сочетании с сильными экономическими основами и влиянием налоговой реформы, должно поддержать двузначный рост доходов в этом году.

Инфляция

Данные по инфляции в апреле соответствовали ожиданиям. Мы по-прежнему считаем, что инфляция будет расти постепенно в этом году, поскольку рынок труда продолжает ужесточаться. Данные за март PCE также показали признаки дальнейшего укрепления. Эти результаты соответствуют прогнозам ФРС о том, что инфляция должна постепенно продвигаться вверх к своему 2% - му целевому показателю в этом году и должна поддерживать ФРС на пути к 3-4 повышениям ставок в 2018 году.

Цены

Как и ожидалось, Федеральная резервная система оставила процентные ставки без изменений в диапазоне от 1,50% до 1,75%. Экономические прогнозы не были обновлены, но чиновники ФРС признали, что инфляция ближе к цели и не указывает на какие-либо изменения в их приверженности к их постепенному ужесточению политики; ФРС по-прежнему ожидает три повышения ставок в 2018 и 2019 годах. С учетом того, что процентные ставки будут продолжать расти на фоне более твердой инфляции и более сильного роста, облигации будут сталкиваться с постоянным встречным ветром, и инвесторам нужно будет более избирательно относиться к инвестициям с фиксированным доходом.

 Риски

Опасность значительного финансового стимулирования в условиях полной занятости может привести к перегреву экономики.

Повышенные цены на активы и оценки подвергаются давлению по мере того, как ставки движутся значительно выше.

Слабая демография может негативно сказаться на росте рабочей силы в будущем.

 Инвестиционные Темы

Рост доходов в сочетании с медленно растущими процентными ставками все еще делает акции привлекательными в относительном выражении.

Высокодоходные облигации выглядят более привлекательными, чем казначейские облигации, но диверсифицированный подход к инвестированию с фиксированным доходом кажется целесообразным, учитывая ужесточение ФРС.

Международный риск оправдан, учитывая перспективы роста за рубежом, а более слабый доллар может увеличить зарубежную прибыль.